通信业:2009年6月份新增用户点评报告
三大运营商公布09年6月新增用户数据。
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中国联通2G新增用户环比回升，宽带新增用户创新高。2009年6月中国联通G新增用户86.2万户，虽然同比下降19.7%，但环比上升26.4%，扭转了前两月持续下跌的颓势。G新增用户市场份额回升至10.4%，存量用户市场份额微跌至20.9%。当月固话用户小幅流失，为25.5万户，流失趋势减缓。宽带新增用户数则创历史新高，为98.0万户，同比增长38.0％，环比增长25.8％，累计用户达到3491万户。这也是联通宽带新增用户数年内第四度超过电信，且领先幅度进一步扩大。对于投资者最为关心的“移动电话新增用户数”，我们认为：随着联通WCDMA络逐步建成并投入商用，移动电话新增用户将回升至百万以上水平，并有可能逐渐创出新高。
中国电信C新增用户数创新高。2009年6月中国电信C新增用户数创历史新高，达237.0万户，环比增长7.7%。
由于络建设进程领先，全员营销力度较大，中国电信C用户快速增长，新增份额占比从1月的12.0%升至6月的28.7%，09年C用户有望突破5000万。6月宽带平稳增长，新增用户为81.0万户，同比下降9.0％，环比增长8.0％。固定电话用户继续流失，为139万户，同比扩大139.7%，环比扩大3.0%。
中国移动新增用户再创新低，新增用户市场份额跌至60.8%。2009年6月中国移动新增501.9万移动用户，同比下降33.5%，环比下降1.9%，绝对数创下28个月来新低。其中，3G用户达到96.0万户。电信重组“限强扶弱”的*策导向逐步实现，联通、电信市场份额持续上升，中国移动新增用户市场份额跌至60.8%，未来可能进一步下滑。
投资建议：现价加重配置联通，维持“推荐”投资评级。我们认为：联通正处于“崛起”初期，作为一个“预期未来有望大幅改善的公司”在市场环境持续升温的背景下，值得现价加重配置。我们预计：09H2可能是一个“逐步加速”的走势，而最主要的促发因素是“WCDMA新增用户数”。我们维持联通A股09年9元的目标价，以及“推荐”的投资评级。09H2股价上涨的潜在催化剂是：行业收入增速反弹、WCDMA用户数超预期增长、IPONE签约联通。此外市场风格的转变，也将使联通在09H2更受青睐。
